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　　开首：Talk of Carlyler

　　很端庄地看已矣恒瑞医药2024年年报。从财务报表角度看，恒瑞医药似乎又从头回到了高增长的谈路了。但读完年报，嗅觉这家也曾的药茅似乎照旧不学好了。

　　一、财务数据亮盲眼

　　20%多的生意收入增长，接近50%的净利润及扣非净利润增长，还有一直比拟澄莹的财务报表，优异的现款流入，从各方面看，数据皆备是亮盲眼了。

　　二、信息暴露有保留

　　19个翻新药，138亿元翻新药收入，这样优异的收获，也没见暴露各个翻新药收入具体若干。好几年前就启动选拔性不说了。之前不说不错清爽，毕竟也就那么几个翻新药。现时都大号2位数翻新药了，100多亿的销售收入呢，照旧不说。单个产物不说，不错学习复星医药吧，暴露下过亿产物数目以及过亿产物销售分段数据总不错吧？总之搞不了了产物数据。

　　三、研发管线多、国际市集上市产物少

　　年报暴露公司8项产物处于NDA阶段，24项三期、27项二期、26项一期。25-27年瞻望要上市47项翻新药/适应症。不错说，现时市集上有点热点靶点，恒瑞医药都有产物在临床。然而让我很申辩的是，这家声称植根中国、大家跳动的翻新药企，19个1类翻新药于今莫得一个在国际主流市集上市。PD-1在好意思国照旧递交上市央求，仍在修起FDA之中。我有时数了下，在研翻新药2个产物/适应症在国际递交上市央求，5个处于三期，2个处于二期，7个处于一期。大家跳动的药企于今还莫得翻新药在国际上市。相悖，那家被市集骂得满头包的在投资内部医药研发搞得最佳，在医药内部投资干得最溜的公司，照旧好几个翻新药在国际上市了，况兼不少药品上来便是国际多中心临床。但这家大家跳动的药企，绝大部分都在国内临床。

　　专注国内不是不好，但敦朴讲，鉴于国内医药的大生态环境，药企药物没在主流市集上市，得回主流市集认同，这个产物翻新度及产物成色，照旧不得不让戒慎胆怯的。

　　是以，莫得产物在国际多中心临床、上市的公司，心里照旧没底。从这个角度看，百济神州，这家研发狂魔的研发翻新精神照旧值得尊重的。只能惜，太依靠单一的产物，现时其它产物的上市以及销售还跟不上来，再者公司还未盈利，还莫得造血功能，外加估值贼贵，唯有不雅望了。

　　四、研发过问搞起老本化

　　好的不学，专学坏的。投资公司搞老本化，这家研发见长的化工场也启动干这样的事情了。

　　除了研发老本化，还学东谈主玩投资。你看吧，对外授权一个产物，还要捞东谈主家19%的股权。国内还投了几家上市公司。

　　看来坏的东西是会传染的。

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包袱剪辑：杨红卜 九游会j9体育(中国)官方网站