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发布日期：2025-10-17 09:26    点击次数：198

好意思东时候8月27日，AI巨头英伟达公布了2026财年第二季度事迹。财报显露，英伟达当季营收达467.43亿好意思元，同比增长56%；净利润为264.22亿好意思元，同比增长59%，GAAP下的毛利率为72.4%。

从数据看，这份成绩单相宜预期。但行为众人算力和AI风向标，英伟达两位数高增长，已被视为惯例。跟着英伟达市值冲上4万亿好意思元，外界对其期待更甚，公司的一言一行齐牵动着科技界和成本阛阓。

这次事迹会上，Blackwell、中国阛阓、AI需求仍是暖热要点。尤其是中国阛阓，成为最大变量。

在财报会上，英伟达首创东说念主兼CEO黄仁勋示意，斟酌中国阛阓本年会有500亿好意思元的契机，要是公司有强竞争力的家具不错高慢阛阓，斟酌接下来有50%的年增长。他还斟酌，到2030年，AI基础设施的开销会达到3万亿—4万亿好意思元，这将为英伟达带来远大的永恒增长机遇。

Counterpoint Research VP Neil Shah向21世纪经济报说念记者示意，尽管末端阛阓的变现现在尚未大范围落地，但超大范围云厂商与主权成本的成本开支并未放缓。在这场科技竞争中，超大范围云厂商与各经济体正捏续构建大范围AI基础设施，这将显贵推动AI做事器在计较、存储与采集贬责决策等枢纽组件上的远大需求。

数据中心增长，GB300爬坡量产

具体看中枢业务，数据中心是比年英伟达的最强增长引擎。本季度，数据中心业求杀青411亿好意思元营收，同比增长56%，占总营收比例高达88%。

现在，数据中心业务险些代表了英伟达估值的中枢，自二季度起，主力家具Blackwell架构机柜已进入全面放量阶段，GB200出货、GB300爬坡。

值得刺主见是，在数据中心业务之下，采集相连板块大幅增长。英伟达高管在财报会上指出，二季度数据中心理较的营收同比增长50%至338亿好意思元，但环比下跌1%，这源于H20销售的收入减少了40亿好意思元。

而数据中心采集二季度的营收73亿好意思元，同比增长98%，环比增长46%，这收成于GB200和GB300系统的NVLink计较结构增长、XDR InfiniBand家具的普及，以及云做事商和消耗者互联网公司经受以太网AI贬责决策。

除数据中心外，英伟达其他业务部门雷同增长。其中，游戏和AI PC业务营收达43亿好意思元，同比增长49%；汽车和机器东说念主业务同比增长69%，达5.86亿好意思元；专科可视化业务同比上升32%，营收6.01亿好意思元。

黄仁勋在财报中示意，Blackwell杀青了代际飞跃，Blackwell Ultra的量产正在全速鼓舞，需求异常苍劲。英伟达NVLink机架级计较具有立异性真义真义，它的到来正巧推理型AI模子推动测验和推感性能杀青数目级增长之际。AI竞赛果决开启，而Blackwell恰是这一竞赛的中枢平台。

他还指出，Blackwell平台坐褥全速鼓舞，GB200向GB300机架的转型流程告成，GB300正在爬坡量产中。

谈及ASIC的竞争和GPU的竞争，黄仁勋讨教说念，阛阓上有许多作念AI ASIC的企业，但少量有家具能委果插足坐褥，因为加快计较与通用计较人大不同，无法仅通过编写软件并将其编译到处理器中来杀青，加快计较的时候栈照旧异常复杂。

这也和英伟达的新定位相符，黄仁勋说，英伟达要成为一家AI基础设施公司，它提供的不单是是芯片，也不单是是数据中心，而是体系化的全栈贬责决策。从计较到相连，从硬件到软件，英伟达的生态还在拓展。

中国阛阓存变量

进入本年第二季度，投资者此前对英伟达的担忧迟缓隐藏。摩根士丹利在议论论述中指出，阛阓此前对来自AMD GPU和互联网公司自研ASIC的竞争压力，以及Blackwell 架构在机架拼装与出货方面的蔓延担忧，照旧缓解。

跟着中国阛阓的波动、GB200和GB300的放量，英伟达第三季度的指令成为暖热门。凭证财报，英伟达斟酌第三季度营收540亿好意思元，高下浮动2%，毛利率斟酌73.5%，高下浮动50个基点。不足分析师最高的600亿好意思元预期。

黄仁勋在财报会上示意，中国阛阓本年可能带来500亿好意思元的契机，斟酌年增长50%。

他说说念：“中国事众人第二大计较阛阓，亦然AI议论东说念主员的接洽地，众人约有50%的AI议论东说念主员在中国。我以为，关于好意思国科技公司来说，瑕疵这个阛阓至关紧迫。”

英伟达CFO Colette Kress指出，英伟达准备出货价值20亿至50亿好意思元的H20芯片，但仍在恭候政府和企业进行辩论，来细目后续采购和蓄意。

不外，关于英伟达下季度事迹，多位分析师给出积极预判。Baird高等议论分析师Tristan Gerra对英伟达三季度每股收益和营收预期给出了乐不雅的预测，事理是家具的销量苍劲，GB200出货在7月显贵加快，GB300斟酌将于9月底发布。他将英伟达的谋略价从195好意思元上调至225好意思元。

与此同期，Wedbush分析师Matt Bryson则将英伟达的谋略价从175好意思元上调至210好意思元，他以为云厂商AI基建开销的捏续爆发和GPU需求苍劲是主要复古身分。

算力需求推高，产业链共振

凭证高盛近期发布的议论论述，英伟达股价积年展现出昭彰的“季节性波动”限定——年头因大型云厂商明确成本开销预期而急升，但下半年因坚苦新的硬催化进入盘整景况。举例，2024年上半年英伟达股价高涨约149%，下半年仅高涨约12%；2023年同期则鉴识高涨约189%与17%。

高盛指出，过去走势仍取决于云计较巨头的成本开销指令、Rubin平台推出节律以及中好意思计谋变化等枢纽变量。该行仍对英伟达赐与“买入”评级和200好意思元的12个月谋略价。

尽管出口管束仍为英伟达带来变量，然而算力基建的需求还在增长，谷歌、微软、亚马逊、Meta等互联网大厂对AI基建的成本开销还在增多。同期，中国阛阓方面，昇腾等国产算力快速演进，共同带动算力产业链上升，成本阛阓涨势昭彰。

围绕英伟达和算力周期，A股多条产业链出现事迹与市值共振走强的景色。近期，AI做事器整机、光模块、液冷与高端PCB等措施的涨势尤为昭彰。

AI做事器鸿沟，富士康在财报与事迹预测中屡次强调AI做事器动能，A股上市的工业富联上半年营收与利润创同期新高，二季度单季营收初次打破2000亿元、AI做事器营收同比增幅超60%，带动估值重估，市值接近万亿。

光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通讯）捏续狂飙。近三年来，新易盛股价累计涨幅逾越28倍，8月28日总市值逾3500亿元。

跟着英伟达GNVL72等机柜化决策放量，液冷浸透率显贵提高。集邦议论最新议论斟酌，2025年AI数据中心液冷浸透率将升至33%。英维克上半年营收同比增长超50%、股价年内大幅高涨，Wind数据显露，本年以来英维克股价累计涨幅高达109.16%。

此外，高多层/高阶HDI及载板需求抬升带动板厂景气，PCB厂商胜宏科技年内股价涨幅一度逾越450%、总市值打破2000亿元。

全体来看，在英伟达带动与产业周期的重迭效应下，不少算力产业链价值正在被从头订价。跟着成本开销捏续落地，英伟达过甚生态链体育游戏app平台，仍是这场众人“算力大波涛”的核焦躁点。